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上半年钢铁市场回顾及下半年展望

发布时间:2020-07-24  浏览次数:  来源:我的钢铁网 徐向春

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上半年市场回顾

一,钢材需求骤冷急升。年初爆发的冠肺炎疫情对经济社会产生前所未有的冲击,一季度中国GDP下降6.8%,固定资产投资下降16.1%,其中房地产投资下降7.7%,基础设施投资下降19.7%。工业增加值下降8.1%,主要工业产品:汽车产量-45.8%,造船-28.5% 挖掘机-19.9%。下游行业大面积停工停产造成钢材需求短时间内迅速冻结。综合测算,1季度钢材需求同比下降17%

随着国内疫情得到有效控制,复工复产有序推进,钢材需求迅速回暖。Mysteel每日建筑钢材市场成交监测数据显示,3月下旬,市场交易量开始超过去年同期,需求加速恢复。根据周度调研数据测算,五大钢材品种消费量4月份同比转入正增长,二季度消费量比去年同期增长5%。尽管如此,由于一季度消费欠帐太多,上半年钢材需求仍然同比下降5%左右。分品种来看,螺纹钢消费量下降7.7%,热轧下降4%,冷轧下降3.2%。中厚板则受益于工程机械及载重汽车产销两旺,拉动了中板消费增长1%

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数据来源:钢联数据库

二,钢铁产量小幅上升。虽然1季度钢铁下游产业纷纷停产停工,由于钢铁行业连续生产的工艺特点,钢厂未能同步大面积减产,反而有所上升。进入2季度,钢铁生产水平进一步攀升,1-6月全国粗钢产量49901万吨,增长1.4%,钢材60584万吨,增长2.7%

三,钢材库存急剧上升,压力前所未有。由于需求剧烈下降,但供应并未同步缩减反而略有增长,导致钢材销售不畅,积压严重。3月份钢厂产成品库存周转天数达24.9天,远远超出正常周转天数。根据Mysteel样本调查,315日钢厂和社会库存合计3730万吨,比去年的最高值增加56.6%,库存水平大大超过历史最高记录。自3月中下旬,随着开复工进程加快以及季节性需求恢复,钢材库存持续下降,至626日,库存降至1968万吨,仍然比去年同期增加30%

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数据来源:国家统计局

四,钢材价格先抑后扬,市场有惊无险。受需求休克和市场预期悲观影响,春节后钢材价格明显下跌,以上海市场为例,43日螺纹钢3520元,比春节前跌330元,冷热板材分别下跌790680元。4月下旬,随着钢材需求释放、库存快速下降,市场情绪好转,钢材价格持续反弹,至630日,螺纹钢3570元,比4月初上涨150元;冷轧4140元,上涨460元,热轧3740元,上涨540元。

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数据来源:上海钢联数据库

综合来看,受疫情冲击,钢材市场下跌时间约2个半月,但钢材综合指数仅下跌5%。在需求急剧收缩、库存压力空前巨大的情况下,调整幅度和周期并未超过往常的下跌行情,更远远小于08年金融危机。其背后的逻辑是政策准确、及时、有力的应对,使国内疫情在短期内得到迅速有效控制,复工复产有序推进,以及中国经济强大活力和韧性,激发了钢材需求快速恢复,为钢铁业走出了最困难时期创造了有利的市场氛围。

下半年市场展望

一,全年需求小幅下降。今年的政府工作报告没有提出具体增长目标,但是明确提出了其他量化指标:城镇新增就业目标900万人以上,城镇调查失业率目标6%左右,赤字率拟按3.6%以上安排。国内外研究机构根据这些目标估算,全年GDP增速可望实现2-3%,固定资产投资增速约3%国家统计局近日公布的2季度GDP同比增速大幅回升转正至3.2%,上半年GDP同比下降1.6%。随着经济进一步复苏,3、4季度增长有望提升至5-6%。全年GDP也指向3%左右。在经济增长和投资增速降至2-3%的低水平时,对钢材需求增长的拉动力基本消失,笔者预计国内钢材需求下降1%

从另一个角度观察。根据Mysteel市场监测数据,4月份五大品种周度平均消费量1187.2万吨,同比增长5.5%51179.1万吨,增长6%61100.2万吨,增长3.4%7月上半月为1064.7万吨,增长1.9%。无论环比还是同比数据,钢材需求逐月放缓态势非常明显。数据表明,2季度开复工迅速推进拉动钢材需求出现井喷式增长不可持续,钢材需求终将回归常态。3季度因高温天气及南方洪涝灾害影响,估计需求比2季度环比下降5%4季度则有所回升,但是难以超过2季度水平。由于上半年需求欠帐太多(同比下降5%),下半即使同比保持3%的增长,也很难填满需求缺口,全年钢材需求大概率低于去年水平。

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数据来源:上海钢联数据库

二,海外需求大幅度萎缩,对国内市场产生较大压力。IMF发布最新的《世界经济展望报告》,预计2020年全球经济增长-4.9%,较4月份预测下调1.9个百分点。由于疫情所表现的复杂性和长期性,衰退程度远超2008年国际金融危机引发的经济下滑,很可能成为二战以来最严重的一次。不难相像,由此引发的钢铁需求下降也将超过2009年(2009年需求下降24%),据此预测,2020年中国之外的钢材需求估计下降25%,粗钢产量下降22%。

海外需求将导致中国钢材出口大幅下降。1-6月,钢材出口2870万吨,同比下降15.9%6月份出口370万吨,为8年来出口最低水平。由于国内价格优势不再,出口仍将低位徘徊在400-500万吨,预计全年出口或降至5500万吨,降幅14.5%

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数据来源:海关总署

钢材进口显著增加。自去年以来,由于中国市场价格时常高于国际市场,钢材进口增长趋明显。2019年钢材(坯)合计进口比18年增加115万吨。进入2020年,受疫情冲击,海外钢材需求骤降,印度、乌克兰、韩国以及东南亚国家钢材纷纷低价涌向中国市场。1-6月,钢材进口734万吨,同比增长26.1%1-5月进口钢坯305万吨,为去年同期的7.3倍。6月份进口188万吨,创10年来最高水平。预计20年钢材(坯)进口2000万吨,增长30%

三,供应依然居高不下。1-6月全国粗钢产量49901万吨,增长1.4%。尤其6月份,粗钢日产钢达到305.3万吨,年化产量达到了11.1亿吨水平。7月中旬247家钢厂高炉产能利用率93%,比去年同期高7个百分点。高产量一方面是需求旺盛拉动所致,但另一方面,如前面所述,相当一部分产量则沉淀为库存。

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数据来源:国家统计局,上海钢联数据库

根据往年规律,下半年产量虽然将有所回落,但是减产力度将弱于前两年。其一是环保限产效应减弱。河北省历来是环保限产的主力地区,一举一动左右着全国钢铁限产走向。河北省日前公布,2019年河北PM2.5平均浓度为50.2微克,提前实现2020年目标(55微克/立方米)。既然已经完成了蓝天保卫战三年行动目标任务,那么意味今年冬季很难出现暴风骤雨般的环保限产,钢铁产量减产将大大弱于前两年。其二,产能置换项目进入释放期,初步统计,2020年置换粗钢产能拟投产7300万吨,净增产能约2000万吨。下半年,柳钢城港项目一期、纵横钢铁高炉等产能投产,将增加市场供应。预计下半年日产水平可能回落至280万吨,但仍明显高于去年同期水平,全年粗钢产量突破10亿吨应无悬念。

四,高库存情况将贯穿全年。3月中旬以来,经过连续14周下降,钢材库存下降1802万吨,降幅达到48.3%,库存压力有所缓解。尽管去库速度大大高于去年,但绝对水平依然偏高。717日库存2069万吨,比去年同期高28%。在需求和利润吸引下,当前钢厂生产积极性依然很高。如前所述,由于下半年环保限产因此弱化,导致三、四季度产量将明显高于去年,供应压力加大,高库存将成为今年市场常态,市场潜在风险不可忽视。根据历史经验,如果库存超过正常库存水平的20%,市场风险明显上升,一旦需求放缓并叠加资金紧张,价格将出现300-500元的调整。

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   数据来源:上海钢联数据库

五,下半年铁矿石供应由紧转松,价格上涨空间受限。上半年,铁矿石进口54691万吨,同比增长9.6%。国内钢铁生产水平步步走高,矿石需求旺盛,港口库存持续下降,加之市场担心疫情导致矿山生产受限、供应减少,进一步刺激了矿石价格涨至110美元。但是目前来看,实际上疫情对矿山生产造成的影响相当有限。淡水河谷一再申明,2020年全年铁矿石产量指导目标不变,仍为3.1亿吨~3.3亿吨。其他三家澳大利亚矿山基本未受影响。

总体来看,疫情对矿石供应端的影响很小。但对需求端的影响则很大,由于海外疫情爆发在3月份且持续恶化,对钢铁生产和矿石需求影响从2季度开始,钢铁生产恢复缓慢。由于疫情冲击,预计全球生铁产量下降14100万吨,铁矿需求降21855万吨。总体判断,疫情对矿石需求端的影响大于供应端。

目前港口库存于619日降至10617万吨后逐步回升,71711047万吨,库存趋势性回升表明了供应紧张局面开始缓解,预示矿价继续上涨动力不足。预计下半年矿石进口有望超过上半年,全年矿石进口量超过11亿吨。

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数据来源:上海钢联数据库

六,货币流动性宽松成为推动钢价上涨的主要动力。疫情发生之后,欧美各国普遍实施了巨额的财政和货币刺激。我国为了应对疫情对经济的冲击,也加强货币政策逆周期调节,持续加大对疫情防控和对实体经济支持的资金力度,助力中国经济率先V型复苏。上半年社会融资规模的增量累计为20.83万亿元,比去年同期多6.22万亿元。M2的余额213.49万亿元,同比增长11.1%,比上年同期高2.6个百分点。

充裕的流动性不可避免地推涨资产价格,首先体现在金融资产上,然后再传导至实体层面。一城市房价率先上涨,股市7月份亦出现大涨,目前大宗商品价格亦蠢蠢欲动。7月份正值高温,南方洪涝灾害严重,钢材市场呈现需求转弱、库存上升,价格调整压力较大。但是,期货表现抢眼,7月份以来螺纹钢期货稳步走高,比月初价格上涨了170元,并且期货价格超过现货价格,7月17日期货升水96元,为近三年少见现象。有关经济复苏、基建拉动、汛期结束抢工期,甚至灾后重建等等将推动钢材价格上涨的观点颇为流行。其背后反映了金融资金对未来市场抱有乐观预期,对市场心态产生了积极影响,将有助于钢材价格水平上移。因此,如果高温雨季结束,市场需求明显恢复的话,资金可能进一步推动价格上涨200-300元。反之,若需求预期落空,高库存将再次成为困扰市场的因素,价格陷入震荡整理行情。

综上所述,尽管2季度钢材需求出现了脉冲式复苏,但是全球疫情持续恶化,海外经济大衰退,国际环境不确定性仍在增加,形势仍然严峻。下半国内外钢材需求复苏持续性尚待观察,预计全年仍将低于去年水平,钢材出口将明显下降。在高供应、高库存的制约下,尽管受流动性宽松刺激,下半年钢材价格仍有上冲空间,但很难出现趋势性上涨行情。

 

 


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